沪指月线三连阳完美收官
人民币升至34个月高位

2月最后一个交易日，A股三大指数涨跌分化。沪指低开后震荡走高，午盘小幅回落，午后再度上扬，最终收于4162.88点，创2月份单日收盘新高，全月上涨+1.09%，月线录得三连阳。深证成指与创业板指相对偏弱，分别收报14495.09点（-0.06%）和3310.30点（-1.04%），反映市场资金持续向主板蓝筹与资源周期品集中。

早盘三大指数集体低开，受隔夜美股纳斯达克重挫1.18%、英伟达大跌超5%拖累，科技成长板块承压。但随后内资抄底意愿较强，盘面迅速扭转，稀有金属、稀土永磁领涨全场，能源电力、钢铁煤炭紧随其后，为大盘提供有力支撑。

稀有金属与稀土永磁板块暴涨超7%，成为全市场最强主线。商务部将20家日本实体纳入出口管制名单，稀土出口管控升级；同日，特朗普政府计划利用五角大楼AI项目为关键矿产制定参考价格，引发市场对稀土供应受限的强烈预期。金属镨钕现货价格上涨4万元/吨至108万元/吨，华锡有色、中钨高新、厦门钨业、金钼股份等多股涨停，祥明智能、中稀有色20cm涨停。

能源板块亦表现强势，国家能源局今日发文明确2026年加快修订《可再生能源法》，同步编制《可再生能源"十五五"规划》，政策预期催化赣能股份、华银电力等多股涨停。半导体硅片、PCB、算力硬件板块受英伟达隔夜大跌拖累，盘中一度调整明显，午后有所修复。

港股三大指数在连跌三日后迎来技术性反弹。恒生指数收报26630.54点（+0.95%），恒生科技指数收报5137.84点（+0.56%），全日成交2884亿港元。南向资金（港股通）大幅净流入149.97亿港元，为港股托底提供关键支撑。

港股板块呈"周期强、科技分化"格局。煤炭板块涨幅居前（+4.37%），中国秦发涨超8%，驱动因素为印尼煤炭因产量配额削减暂停现货出口，国内煤价获支撑；钢铁板块涨幅亦达3.91%；长飞光纤光缆单日暴涨10.06%，2月累计涨幅接近80%，纳入MSCI中国指数标志着其配置价值被国际机构认可。

值得关注的是，尽管今日反弹，恒生科技2月全月累计下跌10.15%，近一个月跌幅超10%，估值回落至历史低位区间（PE分位数15.49%）。浦银国际指出，两会前后政策预期升温、人民币升值、外资回流有望为港股带来增量资金，中期机会值得关注。

人民币持续强势格局在今日延续。在岸人民币（CNY）盘中升破6.84关口，离岸人民币（CNH）同步跟进，均创2023年4月以来约34个月新高。自2025年12月底升破7元整数关口以来，人民币已连续数月稳步升值，2026年2月单月人民币对美元中间价累计升值逾300个基点。

• 美元走弱：美联储2025年12月启动降息后，市场对2026年持续降息预期升温，美元指数持续承压，为人民币升值创造外部条件
• 企业结汇需求集中释放：2025年12月及2026年1月银行客户外汇买卖顺差分别高达999亿美元及888亿美元，出口积累的外汇集中兑换形成持续购汇压力
• 人民币资产吸引力提升：全球地缘政治不确定性加剧，人民币资产避险属性凸显，外资增持境内债券意愿明显上升

2026年2月24日（上周一），中国人民银行公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR报3.00%，5年期以上LPR报3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月LPR分别下调10个基点以来，连续第9个月维持不变。

LPR按兵不动的核心约束在于商业银行净息差压力。当前银行净息差处于1.42%历史最低水平，报价行缺乏主动下调LPR的动力。同时，政策利率（7天逆回购利率1.40%）自2025年5月以来保持不变，为LPR报价提供了稳定的定价基础。

央行副行长邹澜明确表态"今年降准降息还有一定空间"，当前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%。中信证券、民生银行等机构研判，降息落地节奏将取决于一季度金融数据成色及外部冲击信号。今日央行另发布通知，规范银行业金融机构人民币跨境同业融资业务，有利于离岸人民币流动性的畅通与稳定。

春节后楼市"小阳春"预期持续升温，多重利好政策叠加发力。上海"沪七条"于2月26日正式施行，广州核心地块土拍刷新记录，一线城市率先带动全国楼市情绪修复。

2月25日，广州天河马场地块完成拍卖，吸引保利发展、越秀地产、华润置地等8家头部房企激烈竞逐，历经近9小时、243轮竞价，最终由越秀地产以236亿元竞得，创广州楼面地价新高。这是楼市信心回暖后头部房企重拾核心城市深耕策略的重要信号。

房价方面，1月百城二手住宅均价12905元/平方米，环比下跌0.85%，但跌幅较上月收窄0.12个百分点；百城新建住宅均价17114元/平方米，环比微涨0.18%。市场整体延续"以价换量"特征，但成交量稳步回升信号已较明确。

今日金融监管部门密集披露多项政策动态，监管力度持续加码。

• 《银行保险机构许可证管理办法》（2月6日发布）将于2026年6月1日正式施行，规范许可证分类管理，压实主体责任
• 金融监管总局持续推进数据安全专项行动（93号文），目标至2026年底金融机构数据安全管理水平实现显著提升
• 大家保险集团旗下子公司2026年以来已累计收到4次监管处罚，涉及未经批准变更营业场所、虚列宣传费等违规行为

经历连续两日调整后，债市今日明显反弹。月末时点资金面平稳，央行开展2690亿元7天期逆回购操作（利率1.40%），单日净投放2690亿元，有效缓解月末资金压力，Shibor隔夜品种小幅下行至1.358%。

机构判断，10年期国债收益率修复至1.80%下方的持续性有限，预计维持1.75%—1.85%区间震荡格局。节后两次调整的主因之一为上海"沪七条"新政对债市形成一定利空，今日已充分消化，配置力量回归。

• 2026年开年90余家货币基金发布降费公告，管理费普遍从0.7%-0.9%下调至0.25%-0.3%，让利投资者
• 银行理财业绩比较基准持续下调，2026年2月多数固收类产品上限已降至3.2%以下
• 大额存单利率步入"0字头"时代，1年期普遍低于1%，3年期多低于2%，5年期产品近乎绝迹
• 国有大行1年期存款利率约0.95%-0.98%，3年期约1.25%

2026年A股IPO市场出现结构性改善。开年前57天仅6家企业撤回申请，对比2024年月均33家大幅下降；主板排队企业中超九成近一年净利润超2亿元（监管基准线的两倍），质量显著提升。

• 北交所提速：2026年开年57天已有11家企业上市，接近2025年全年的一半；北交所年内上市家数有望恢复至80家左右
• 锐翔智能（珠海）定于3月4日北交所首发上会，拟募资4.82亿元
• 赞同科技主动撤回北交所IPO申请，终止审核（原拟募资2.94亿元）
• 科创50指数一季度调整：国盾量子、中科飞测、中科星图调入，3月13日收市后生效
• 2月27日14家公司披露定增进展；2026年开年以来A股并购重组已超507起，合计规模约1300亿元

大宗商品今日整体呈"分化震荡"格局，稀有金属表现最强，黄金小幅回调，油价维持弱势。

今日21财经报道，受AI需求激增叠加制造成本上升影响，功率半导体全球涨价10%—20%。英飞凌宣布自4月1日起正式上调MOSFET和IGBT产品价格。A股华润微、士兰微、新洁能、捷捷微电、富满微等国产功率半导体厂商相继跟进涨价，6/8英寸晶圆产能趋紧，行业迎量价齐升拐点。

下周（3月1日—3月7日）全国两会正式召开，政策行情进入关键窗口期。全国政协十四届三次会议3月4日开幕，十四届全国人大四次会议3月5日开幕，政府工作报告将明确2026年GDP增速目标及财政政策方向。

• 政策焦点：财政赤字率设定（市场预期3.5%-4%）、专项债额度、消费刺激规模、战略性新兴产业扶持方向
• A股看点：两会前后政策预期升温通常带来主题行情，基建、消费、军工、新能源、AI基础设施等方向均有催化机会
• 汇率关注：央行下调外汇风险准备金率至0的信号效果，人民币升值节奏或放缓，关注6.80关键支撑位
• 债市：两会期间观望情绪较浓，10年期国债收益率预计维持1.75%-1.85%区间，等待政策信号明朗
• 楼市："金三银四"旺季正式开启，北京、广深、成都等城市是否跟进出台新政值得密切关注