AI泡沫恐慌席卷华尔街
美股11个月最惨2月

2026年2月，美股三大股指集体录得年内最大月度跌幅，成为近11个月来表现最差的一个月。这场寒冬的背后，是两股力量的双重夹击：人工智能估值泡沫的破裂恐惧，以及通胀数据的持续粘性。

2月27日（月末最后交易日），道琼斯工业指数单日暴跌约800点(-1.57%)；标普500同日下跌0.78%，纳斯达克跌1.15%。彭博社评：「标普500正面临月度亏损，这是2月的一场关于AI泡沫恐惧与技术颠覆性破坏力的旋风。」

1. AI「Software-mageddon」恐慌

英伟达（NVDA）Q4财报数据无可挑剔——季度营收$681亿（+73% YoY），全年营收$2,159亿——但市场反应令人瞠目结舌：财报发布后两日累计下跌约10%（2月26日 -5.5%，2月27日 -2.33%）。费城半导体指数单日跌3.4%，打断近乎纪录性的10周连涨。

2. 通胀数据超预期

1月生产者价格指数（PPI）核心项月环比+0.8%，创2025年中以来最大单月涨幅，将首次完全定价的降息时间推迟至2026年7月。美联储最青睐的通胀指标PCE在12月年同比达2.9%，核心PCE达3.0%，均远超2%目标。

3. 特朗普关税冲击

最高法院2月20日裁定IEEPA紧急关税违宪，特朗普政府当日援引Section 122实施10%全球临时进口附加税，2月24日起生效，有效期150天。贸易代表格瑞尔暗示可能进一步升至15%，贸易政策不确定性持续压制市场风险偏好。

4. Salesforce财报拖累

Salesforce（CRM）Q4财报因长期营收指引令市场失望，2月27日股价下跌3.93%。Salesforce年度剩余履约义务（RPO）达$724亿（+14% YoY），但增速放缓引发市场对软件行业AI化转型阵痛的深层忧虑。

当美国科技股深陷泥沼之际，欧洲与部分亚太市场展现出截然不同的风景，全球资金正在上演大规模轮动。

泛欧STOXX 600在2月23-27日当周连创三次历史新高，月涨幅+3.6%，创下自2013年以来最长连续月度上涨纪录。瑞士再保险创纪录$48亿净利润后跳涨+4%；施耐德电气数据中心业务强劲，上涨+3%。欧元兑美元约$1.179，欧洲防务股受益于北约重整军备加速的资本流入。

日经225在2月26日首次突破59,000点大关（2月12日已突破58,000），在全球市场阴霾中独放异彩。核心驱动：政治层面「高市交易」（高市早苗众院大选压倒性胜利）与央行层面日本央行鹰派加息信号令日元升值，外资回流日本市场。

黄金以2月第七连月上涨完美收官，年内累涨约25%。摩根大通2月22日上调年底目标至$6,300/盎司，并同步预计2026年全球央行黄金购买量约800吨、ETF净流入约250吨，构成强劲结构性支撑。驱动因素包括：AI科技股下跌引发的避险轮动、美伊核谈判前景不明、特朗普关税政策不确定性。

白银1月冲破历史高点$111–$121/盎司，随后在「Warsh冲击」（1月30日）后单夜暴跌26%。2月下旬稳定在$78–$82/盎司区间。2026年物理供应短缺预计达2.45亿盎司（连续第六年短缺），工业需求占总需求约60%（AI基础设施、电动车、光伏），中国1月出口限制移除了全球约60-70%精炼白银供应。

WTI2月月涨幅约4%，连续两个月上涨。布伦特2月27日一度飙升至$72.83，主因美伊第三轮日内瓦核谈结束、双方未最终达成协议。2月27日WTI盘中最大涨幅4.9%，随后回落。

铜价延续强势：AI数据中心铜需求预计2026年达47.5万吨（较2025年增长330%），高盛预警2040年前全球铜需求将达4,200万吨，若无新矿山开发将面临1,000万吨缺口。天然气方面，1月「冬季风暴弗恩」将亨利港气价推至历史高点$30.72/百万英热单位，2月底已大幅回落至$3.24。

比特币在$64,000–$70,000区间内狭幅震荡，2月25日触及$70,000后无法守住，2月27日因英伟达股价拖累风险资产，再次跌回$65,679。分析人士将此次跌势定性为「杠杆清洗，而非趋势逆转」。流通供应量中约50%的比特币持仓成本高于当前价格，大量投资者深度套牢。

以太坊的惨况更为触目：单月暴跌37%，年同比跌32.64%，显著跑输比特币。2月26日曾短暂收复$2,000关口，次日再度失守。Polymarket预测市场给予ETH 2月28日收于$1,900–$2,000区间的概率为60%。

2月25日$5.089亿单日净流入是近一个月最大，Coinbase溢价随之从负转正，显示美国机构投资者需求初步回暖信号。但CoinTelegraph警示「趋势反转尚未得到确认」，Binance月度现货成交量从$1,980亿骤降至$750亿，为2024年初以来最低，市场流动性深度大幅萎缩。

1月27-28日FOMC会议以10:2维持利率不变，2月18日公布的会议纪要揭示委员会内部最大分歧：

• 鸽派少数（Waller、Miran）：主张立即降息25基点，担忧就业市场脆弱
• 多数派：坚持观望，需要「通胀回归2%轨道的明确信号」后才降息
• 鹰派声音：部分委员公开讨论「若通胀持续高企，加息可能是必要的」——近年来罕见
• 市场定价：2026年6月降息概率约50%；首次完整定价降息推迟至7月2026年；年内第三次降息预期几乎消失

下次FOMC会议： 2026年3月17-18日

欧央行2月5日维持存款便利利率于2.00%不变（第五次连续按兵不动）。欧元区1月CPI同比仅1.7%，略低于2%目标，提供了维持不变的底气。行长拉加德坚持「不预先承诺利率路径」，欧元约$1.179，受美元不确定性支撑。下次欧央行会议：2026年3月19日。

2月26日，日本央行审议委员高田创警告通胀「超调」风险；行长植田和男明确将3月和4月会议均列为「潜在加息时机」——年内最强鹰派表态。日元随即升值约0.3%，兑美元至155.87（此前接近157）。日本通胀已连续近四年高于2%；当前基准利率0.75%已是30年来最高水平，政策正常化进程持续加速。

美国经济呈现「滞胀」前兆：增长放缓（Q4 GDP仅+1.4%）而通胀粘性不退（核心PCE 3.0%）。劳工统计局将2025年全年非农就业下修90万人至18.1万（此前公布58.4万），为近年来最大下修幅度，意味着过去一年美国就业市场实际远比数据呈现的更为脆弱。

2月20日，美国最高法院以6:3裁定（案件：Learning Resources, Inc. v. Trump），总统无权依IEEPA实施关税。此为2月最重大贸易政策事件。

• 废止内容：所有基于IEEPA的关税，累计已征收$1,600亿关税收入；预计10年$1.4万亿关税收入蒸发
• 保留内容：301条款关税（中国有效关税率仍高达33.4%）与232条款关税（钢铁铝）
• 特朗普反制：当日援引Section 122实施10%全球临时进口附加税，2月24日起生效，有效期150天
• 中国反应：2月25日声明已履行WTO框架下贸易义务，警告勿再加征关税

2月28日（周六）美东时间上午8:00，伯克希尔·哈撒韦发布2025年年报，这是首席执行官格雷格·阿贝尔（接替沃伦·巴菲特后首个完整年度）撰写的第一封年度股东信。关注焦点：约$3,820亿现金储备如何部署，以及如何传承六十年构建的价值投资文化。此外，2026年1月2日已完成以$97亿收购Occidental化工业务（OxyChem）。

2026年IPO市场年初降温：年内9家IPO定价（同比-47.1%），融资规模$26亿（同比-30.6%）。最大交易为Generate Biomedicines（GENB）——AI驱动生成式生物科技，2月27日定价$16/股，募资$4亿，专注治疗重度哮喘的CAR-T疗法。

2026年2月，全球金融市场呈现高度分化格局：美股遭AI溢价重估，欧股逆势领涨，黄金七连涨，加密货币极度恐慌，央行政策分歧加剧，贸易格局在最高法院裁决后重洗。

• 美股：「AI溢价」重估，11个月来最差月份；通胀粘性封堵降息路径，VIX仍处高位
• 欧股：乘美国科技股退潮之机连创历史新高，全球资金持续轮入
• 黄金：七连涨，$6,300年底目标引发广泛关注，避险逻辑与结构性需求共振
• 加密货币：深陷极度恐慌，ETF资金初现回暖信号，等待确认反转
• 央行：美联储观望（内部出现加息讨论）、欧央行稳定、日本央行即将加息
• 贸易：IEEPA被裁违宪，Section 122新关税取而代之，不确定性延续